Заморозка депозитов: быть или не быть

Общаясь с партнерами, предпринимателями и инвесторами, я часто задаю вопрос о рисках хранения средств в депозитах. Ответы не сильно разнообразны. От ограничений на снятие средств (например, свыше определенной суммы) и резкого гиперинфляционного скачка цен до внезапного «добровольно–принудительного» займа для финансирования СВО.

При этом, если рассматривать каждый риск по отдельности, они не сильно страшны в краткосрочном периоде. Если произойдет частичная заморозка/ограничение депозитов, то это будет означать, что наша экономика оказалась в совершенно иной системе координат, под колоссальным давлением. Настолько сильным, что пришлось пожертвовать доверием населения к банкам, верой в возможности сберечь накопления и т.д. Обратно в 90-е годы. Реализации такого сценария исключать нельзя. (Те, кто застал «лихие», особенно его и не исключают). Но точно не прямо сейчас.

И займ для финансирования СВО — тоже нельзя исключать, но дефицит бюджета небольшой. К тому же если государство будет принудительно собирать деньги, то начнет не с депозитов населения. Есть крупный бизнес, держатели госдолга, в том числе ОФЗ.

Если говорить о риске резкого роста цен, то он должен быть неожиданным и мощным. Настолько, что держатели депозитов просто не успеют перевести средства в иные активы, ту же недвижимость. Опять же сценарий вероятный, но не в краткосрочном периоде. Судя по темпам прироста депозитов и по тому, что крупные и средние инвесторы «сидят» в рублевых вкладах – рынок считает так же.

Самое интересное в том, что эти размышления никак не отвечают на вопрос: а что будет происходить с огромной, рекордной массой депозитов в ближайшие полгода? Темпы прироста после поднятия ключевой ставки увеличатся.

В начале 2023 года средства физлиц на депозитах по данным ЦБ составляли 32,7 трлн. руб., а на 1 октября — 47,9 трлн. руб. (кстати, не знаю почему, но статистика ЦБ несколько расходится с данными АСВ, которое уже на 01 июля 2024 года насчитала 47,9 трлн. руб.).

Я пока вижу лишь два сценария:

— Либо инфляция должна догнать уровень кредитных и депозитных ставок. Ну, не бывает такого, чтобы на длительном периоде рентабельность бизнеса, в том числе доходность недвижимости была существенно (в разы) ниже ставок кредитования;

— Либо ключевая ставка, а за ней и кредитные и депозитные ставки снизятся до более адекватных значений.

Оба сценария будут неизбежно сопровождаться перетоком средств из депозитов в другие сегменты. От инвестирования до «сберегательных» покупок товаров и недвижимости. Причем не факт, что этот переток будет плавным. Он действительно может усилить инфляцию. А сохранение ставки на прежнем уровне при относительно невысокой инфляции будут просто сильнее сжимать депозитную пружину.

Так что разговоры о том, что с депозитами «что-то надо делать» — они неспроста.

Выводы. Самое сложное. Хотел сначала написать «думайте сами», любое высказывание вызовет массу вопросов. И все же: диверсифицируйтесь. Если владеть недвижимостью, то качественной, доходной, перспективной. Объекты с низкой доходностью, неликвидные, без явных перспектив роста стоимости — продавать.

Рублевые кредиты — тоже замечательно, главное, чтобы они были взяты по низкой ставке и на ликвидные/доходные объекты.

Если размещать деньги, то дробить их по депозитам/ОФЗ и т. п. Ну, и как не раз уже в комментариях подчеркивали продвинутые инвесторы, стоит задумываться о размещении в валютных, а не рублевых активах.

По материалам блога Максима Ельцова (https://t.me/yeltsovm)